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网易科技讯  11月1日消息，据美国媒体报道，摩根士丹利（大摩）当日发表了对搜狐第三季度业绩的分析报告。在分析了搜狐第三季度的业绩后，大摩给予该公司股票“增持”评级，目标股价定在100美元。

以下为报告的主要内容:

大摩认为搜狐股价被低估，理由是其广告和网络游戏营收增长强劲（第三季度同比增长47%和35%，第四季度业绩指标为:同比增长49%和32%），和搜狗提供的“期权”价值。股票市盈率为13倍，很有吸引力。因此维持对股票的“增持”评级。

利润超预期:第三季度营收亿美元，同比增长42%，比搜狐自己的业绩目标上线和大摩的预期高出1-2%。非GAAP完全摊薄后每股盈利美元，同比增长8%，比搜狐自己的业绩目标上线和大摩的预期高出1%。

业绩亮点:1）广告收入同比增长47%至9500万美元（占总营收的41%），品牌广告收入同比增长30%，房地产、IT和网络视频部门业绩强劲。搜索收入猛增了倍，占总营收比例为19%，比去年同期提高了11个百分点。2）网络游戏营收同比增长35%，“天龙八部”表现强劲。3）搜狐给出高的第四季度业绩指标，预计广告收入同比增长47-50%。

隐忧:受人力成本、内容成本和网络游戏营销成本上升的影响，运营利润率同比下降8个百分点至32%。

强大的核心业务+搜狗“看涨期权”:基于DCF（贴现现金流）的目标股价为100美元，意味着股票有45%的上涨空间。值得注意的是:1）《天龙八部3》的推出获得良好市场回应；第三季度与“天龙八部”有关的搜索查询环比增长21%，显示出玩家兴趣很浓。《天龙八部3》将推动营收增长。2）品牌广告收入同比增长了30%，网络视频广告收入同比增长110%。3）预计2012年搜狗的收入可占搜狐广告总收入的20%多，今年为18%。市场低估了搜狗的价值，目前的股价意味着搜狗未来五年的收入年同比下降约20%。

结论

股票评级:增持

行业前景:有吸引力

当前股价:美元（截至2011年10月28日）

目标股价:美元

市值:亿美元（木秀林）